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佈局亞高收債券基金，輕鬆入主金馬年投資贏家陣營
邁入2014年，QE退場啟動似掃除新興市場債市的陰霾，美元計價新興市場債市受到鼓舞而回穩，截至1月8日上漲0.45%，表現僅些微落後美國高收益債 (+0.53%)。德銀遠東DWS亞洲高收益債券基金經理人楊斯淵 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息之來源可能為本金) 表示，本次QE退場帶給匯市與新興債市的衝擊，遠較去年5-9月份QE退場概念宣布之際來的小；新興市場債市走穩，美元持續升值，資金回流美元趨勢尚未結束，對以美元計價的亞洲高收益債後市相當有利。儘管亞洲高收益債市短線似受阻礙，但待市場雜音沉澱後，基本面、籌碼面與價值面「面面俱到」的亞洲高收益債市預料將再放異彩。 建議基金投資人不妨趁勢佈局以美元計價亞高收債券為主的產品，入主金馬年投資贏家陣營。
新興債市開年報喜，有利亞高收債市歡慶豐收
2014年以來，美元走升1.23%，亞洲各國當地貨幣受QE退場的影響似逐漸發酵，多數新興市場貨幣走跌。美國10年期公債利率處於高檔震盪，12月18日FOMC會議出乎意料宣布QE退場訊息之後，美國10年期公債近週緩步升高至3.05% (圖一)；市場認為美國公債中期仍有往上發展空間，但受惠於資金回流美國效應與收益已高的保護，今年美債整體波動度將降低 (圖二)。
德銀遠東DWS 亞洲高收益債券基金經理人楊斯淵 (本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息之來源可能為本金)表示，亞洲貨幣面臨持續的逆風可能延續到2014年上半年。楊斯淵進一步指出，相較於以當地貨幣計價的亞洲債券，以美元計價的亞洲債券擁有「風險相對低、流動性相對高」的優勢，已成為外資錢進亞洲的首選之一，不僅能避免當地計價貨幣投資的匯率風險，流動性亦較當地貨幣計價亞洲債券更勝一籌。
基本面、籌碼面、價值面「面面俱到」，亞高收債市漲相值得期待
楊斯淵表示，從基本面、籌碼面、價值面來看，2014年亞洲高收益債市展望都呈現硬底子實力，後市表現相當值得關注。
1.基本面
–信評相對高：根據最新三大信評的亞洲高收益債券發行人展望評等，除金屬礦業與部分國家的產業出現相對較多負面展望之外，多數產業仍然擁有穩定/ 正向評等；主要債種的信評展望亦維持8-9成以上穩定水準 (圖三、四)。
–違約率相對低：根據JP Morgan的預估，2014年亞高收違約率仍將維持在歷史低檔，約1.5%左右，遠低於美高收的2.0%與新興市場高收益債的2.2% (資料來源：Moody’s、S&P、Fitch 與JP Morgan預估；資料日期：2013.11.30)。
–財務基本面相對佳：與美高收相比，亞洲高收益債發行人的槓桿運用比率較低、現金比重較高，亦即財務體質較強健
2.籌碼面
–新發行市場穩定：預估2014年亞洲美元債市新發行量將低於2013年的1180億美元，達1,100億美元，淨發行由去年的779億美元降至488億美元，顯示新發債組成內容將更為健康；新發行市場來自亞洲投資人的認購比重則持續增加。
–亞洲保險公司茁壯，為亞債長線表現添財火：歷史經驗顯示，市場修正的隔年 (如2009、2012年)，保險公司的價值投資買盤往往會回歸亞洲高收益債市 (圖七)；而新興亞洲保險公司擁有於2.5兆美元資產，未來成長速度與雄厚的投資實力不容小覷，預料將為2014年亞洲高收益債市的重量級潛在買盤 (圖八)。
3.價值面
–BB與B 等級亞高收債券位於歷史平均倍數之上：近4年來，亞洲BB等級高收益債券平均高於美國BB等級債券的利差1.38倍，而隨著去年5月以來QE退場引發資金回流美國資產，目前亞高收BB等級利差已高於美高收1.68倍 (圖九)，換算成實際利差約當220bps。楊斯淵強調，預料市場將逐步撥亂反正，加上亞洲債市今年新發行籌碼穩定作為支撐，亞高收被低估的價值仍有機會收復去年失土並再放光芒。
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